ดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบโดยรวม ขณะที่นักวิเคราะห์ตั้งข้อสงสัยต่อผลกระทบระยะยาวของโครงการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ดัชนี US Dollar Index (DXY) กำลังเคลื่อนไหวในกรอบแคบบริเวณระดับ 99.00 โดยรวม ขณะที่นักลงทุนประเมินการขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐ และการฟื้นตัวเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ แม้การซื้อคืนดังกล่าวจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวในช่วงแรก แต่บรรดานักกลยุทธ์สถาบันยังมีมุมมองแตกต่างกันว่า การดำเนินนโยบายนี้เป็นการเปลี่ยนทิศทางเชิงพื้นฐานไปสู่ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง หรือเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวที่ยังทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีความเสี่ยงต่อการปรับขึ้นอีกครั้ง หากคาดการณ์เงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงขึ้น

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเอื้อต่อฟอเร็กซ์สายรับความเสี่ยง มากกว่าดอลลาร์

นักวิเคราะห์ที่ ING มองว่า การปรับเปลี่ยนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังควรถูกมองว่าเป็นความพยายามเชิงรุกในการปกป้องฝั่งระยะยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน มากกว่าจะเป็นการสูญเสียความน่าเชื่อถือด้านนโยบาย หากอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงถูกควบคุมไว้ได้ สิ่งนี้จะสร้างสภาพแวดล้อมแบบรับความเสี่ยง ซึ่งมีลักษณะเด่นคือการอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้สถานการณ์นี้ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีเบต้าสูงและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะให้ผลการดำเนินงานดีกว่า ตราบใดที่ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรไม่เผชิญแรงเทขายในวงกว้าง

เรามองพัฒนาการในสัปดาห์นี้ว่าเป็นประเด็นด้านดอลลาร์อ่อนค่าและภาวะรับความเสี่ยง มากกว่าจะเป็นเรื่องความน่าเชื่อถือของนโยบาย หากกระทรวงการคลังสหรัฐให้ความสำคัญมากขึ้นกับการปกป้องฝั่งระยะยาว (...) นั่นน่าจะหมายถึงการอ่อนค่าของดอลลาร์ที่ค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น และการปรับตัวดีกว่าโดยรวมของสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีเบต้าสูงและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่

ผลกระทบจากการซื้อคืนทำให้ USD เปราะบางต่อแรงกระแทกจากเงินเฟ้อ

นักวิเคราะห์ที่ DBS Group Research ยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังมากกว่า โดยสังเกตว่า DXY แข็งค่าขึ้นพร้อมกับการฟื้นตัวเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนระยะยาว เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วสภาคองเกรสสหรัฐเป็นผู้ควบคุมงบประมาณการคลัง การซื้อคืนโดยฝ่ายบริหารเพียงอย่างเดียวจึงไม่สามารถเปลี่ยนแปลงทิศทางการขาดดุลในภาพรวมได้ นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากภายนอก เช่น มาตรการคว่ำบาตรอิหร่านของสหรัฐที่กำลังจะมีขึ้น อาจผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้นและจุดกระแสความกังวลเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง ซึ่งท้ายที่สุดจะหนุนอัตราผลตอบแทนและความต้องการถือครอง Greenback

หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญต่อทิศทางการคลังของสหรัฐ (เนื่องจากงบประมาณสหรัฐถูกกำหนดโดยสภาคองเกรส ไม่ใช่กระทรวงการคลัง) การปรับเปลี่ยนเรื่องการซื้อคืนก็ทำได้เพียงส่งผลกระทบต่อตลาดในวงจำกัดและชั่วคราวเท่านั้น

ผลของการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังจะอยู่ได้นานแค่ไหน?

ธนาคารต่าง ๆ คาดว่า DXY จะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบรอบระดับ 99.00 ในระยะสั้น ING คาดว่า ความกังวลของภาครัฐต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวจะยังคงจำกัดการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐไว้ต่ำกว่า 99.00 และสนับสนุนปัจจัยแวดล้อมที่เอื้อต่อสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง ขณะที่ DBS Group Research ชี้ว่า หากไม่มีการปฏิรูปการคลังเชิงโครงสร้าง แรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดจากมาตรการคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางก็อาจจุดกระแสการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนสหรัฐอีกครั้งได้อย่างง่ายดาย และผลักดันให้ Greenback แข็งค่าขึ้น

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม.)