103.08: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ต้นปี ขณะตลาดคาดการณ์มากขึ้นว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แตะระดับสูงสุดใหม่ของปีที่ 103.08 และทำให้ค่าเงินกลับสู่ระดับเดือนเมษายน 2025 การแข็งค่ารอบใหม่นี้มีแรงหนุนหลักจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่แท้จริง หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐออกมาสูงกว่าคาดและธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณเข้มงวด ซึ่งทำให้เทรดเดอร์ปรับราคาในตลาดเพื่อสะท้อนการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในอัตราเร่ง นอกเหนือจากแรงหนุนด้านอัตราดอกเบี้ยแล้ว ความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับการแทรกแซงเฟดจากฝ่ายการเมืองและกระแสเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังแข็งแกร่งยังช่วยหนุนมูลค่าดอลลาร์สหรัฐ นักกลยุทธ์จาก MUFG, ING และ Rabobank ประเมินว่า แม้ข้อมูลเงินเฟ้อและการสื่อสารของเฟดในระยะใกล้จะชี้ถึงโอกาสแข็งค่าต่อ แต่แรงกดดันจากการขาดดุลการคลังของสหรัฐในระยะกลางยังคงเป็นตัวแปรสำคัญต่อแนวโน้มโดยรวมของดอลลาร์สหรัฐ

MUFG มองการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดต่อเนื่องในเดือนธันวาคมและมกราคมจะหนุนดอลลาร์สหรัฐ 

Lee Hardman จาก MUFG ชี้ว่า ความคาดหวังที่ว่าเฟดจะเร่งวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงิน ซึ่งมีแรงกระตุ้นจากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาสูงในช่วงที่ผ่านมา ได้ผลักดันให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ DXY แตะระดับสูงสุดใหม่ของปีที่ 103.08 แม้ Hardman ไม่ได้คาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนธันวาคม แต่ราคาในตลาดฟิวเจอร์สสะท้อนถึงการขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 25 เบสิสพอยต์ต่อเนื่องกันในเดือนธันวาคมและมกราคม ทำให้ถ้อยแถลงที่จะมีขึ้นของจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการยืนยันทิศทางอัตราดอกเบี้ย

"ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าต่อเนื่องในการซื้อขายข้ามคืน ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์แตะระดับสูงสุดใหม่ของปีที่ 103.08 แรงส่งขาขึ้นรอบใหม่ของดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังว่าเฟดมีแนวโน้มจะเร่งการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาสูงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา... ปัจจุบัน ตลาดสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยสะสมราว 28 เบสิสพอยต์ภายในเดือนธันวาคม และ 43 เบสิสพอยต์ภายในการประชุมถัดไปในเดือนมกราคม ซึ่งบ่งชี้ว่า แม้เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม ตลาดก็คาดแล้วว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 เบสิสพอยต์อย่างรวดเร็วในช่วงต้นปีหน้า... แม้เราไม่ได้คาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งใหญ่ขึ้นที่ 50 เบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม แต่ขณะนี้มีความเป็นไปได้มากขึ้นที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องกันในเดือนธันวาคมและมกราคม"

ING คาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและข้อมูล PPI จะหนุนดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอีกระลอก

Francesco Pesole และทีมกลยุทธ์ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ ING เน้นย้ำว่า การที่ดอลลาร์สหรัฐกลับสู่ระดับเดือนเมษายน 2025 เป็นการแข็งค่าที่มีปัจจัยพื้นฐานรองรับและขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย โดยมีส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระยะสั้นที่แท้จริงเป็นแรงหนุน มากกว่าการเก็งกำไรที่ผลักดันให้ค่าเงินแข็งค่าเกินปัจจัยพื้นฐาน เมื่อคริส วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด เปิดทางให้พิจารณาการขึ้นดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม ขณะที่ตลาดยังสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยเพียง 28 เบสิสพอยต์ ING จึงมองว่ามีโอกาสชัดเจนที่ตลาดจะปรับราคาเพื่อสะท้อนนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น พร้อมระบุว่าข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่กำลังจะประกาศอาจเป็นตัวกระตุ้นให้ USD แข็งค่าต่อ

"ทั้งถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดของเจ้าหน้าที่เฟดและข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐที่สูงกว่าคาดในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ยังคงส่งผลบวกต่อดอลลาร์ ขณะนี้ DXY กลับสู่ระดับวันปลดปล่อย (เมษายน 2025) แล้ว โดยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่แท้จริงยังคงหนุนแรงส่งการแข็งค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ที่สำคัญ การเคลื่อนไหวนี้ยังคงขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย โดยปัจจุบัน USD แข็งค่าเกินมูลค่ายุติธรรมระยะสั้นเพียงในระดับจำกัด... เรายังคงมองว่าดอลลาร์มีความเสี่ยงด้านขาขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า คริส วอลเลอร์ จากเฟดได้หยิบยกความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคมขึ้นมา และน่าจะทำให้ตลาดยังมีแนวโน้มตีความข้อมูลที่จะประกาศออกมาไปในทิศทางที่สนับสนุนนโยบายเข้มงวด ตลาดยังคงสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมที่ 28 เบสิสพอยต์ จึงยังมีโอกาสปรับความคาดหวังเพิ่มเติม... ข้อมูลยอดขายบ้านวันนี้ไม่น่าจะมีนัยสำคัญ แต่ข้อมูล PPI ในวันพรุ่งนี้จะมีความสำคัญ และอาจเป็นตัวกระตุ้นให้ USD แข็งค่าขึ้นอีกระลอก"

Rabobank ชี้ความน่าเชื่อถือของเฟดและกระแสเงินเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยหักล้างความกังวลเรื่องดอลลาร์สหรัฐเสื่อมค่า

ทีมกลยุทธ์ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ Rabobank ให้ความเห็นว่า ความกังวลที่คลี่คลายลงเกี่ยวกับการแทรกแซงเฟดจากฝ่ายการเมืองและกระแสเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังแข็งแกร่ง ได้ฟื้นความเชื่อมั่นในดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ค่าเงินสามารถรับประโยชน์จากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐและแรงกดดันที่ยูโรโซนกำลังจะเผชิญ แม้ Rabobank เตือนว่า การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐที่สูงกว่า 6% ของ GDP และสัญญาณการลดลงของ "อภิสิทธิ์อันล้นพ้น" ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ อาจกดดัน USD ในระยะกลาง แต่ทีมงานสรุปว่า ความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการเสื่อมค่าของดอลลาร์สหรัฐนั้นเกินจริง

"ความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับการแทรกแซงเฟดจากฝ่ายการเมืองเป็นปัจจัยสนับสนุน USD นอกจากนี้ ในช่วงเริ่มต้นของสงครามอ่าว ความต้องการ USD ที่แข็งแกร่งได้หักล้างข้อกล่าวอ้างเมื่อปีที่แล้วที่ว่า USD สูญเสียคุณค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปอย่างน้อยบางส่วน ในมุมมองของเรา ความน่าดึงดูดของ USD ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเชื่อมโยงกับบทบาทที่หยั่งรากลึกในระบบการชำระเงินทั่วโลก ซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายทศวรรษกว่าจะสั่นคลอนบทบาทนี้ได้... ความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐน่าจะเปิดโอกาสให้ค่าเงินได้รับประโยชน์มากขึ้นจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐ... ยังคงมีความเสี่ยงที่ความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณขนาดใหญ่ที่ยากจะจัดการของสหรัฐอาจกดดัน USD ในระยะกลาง การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐที่สูงกว่า 6% ของ GDP นั้นมากกว่าของฝรั่งเศส... ไม่ว่าจะเป็นเช่นไร ความกังวลเรื่องการเสื่อมค่าของดอลลาร์เมื่อปีที่แล้วดูจะเกินจริง"

ประเด็นสำคัญ

การที่ดอลลาร์สหรัฐปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีที่ 103.08 สะท้อนถึงแรงหนุนที่สอดประสานกันอย่างแข็งแกร่งจากการปรับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ความน่าเชื่อถือของสถาบัน และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเชิงโครงสร้าง ขณะที่ MUFG และ ING ชี้ว่า เงินเฟ้อที่ยังลดลงได้ยากและถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดของเฟด — รวมถึงการที่ตลาดสะท้อนการคุมเข้มนโยบายสะสมตั้งแต่ 28 เบสิสพอยต์ ถึง 43 เบสิสพอยต์ ในช่วงเดือนธันวาคมและมกราคม ควบคู่กับการพูดถึงความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์ — ทำให้ความเสี่ยงระยะใกล้ยังเอนเอียงไปทางที่ดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าต่อ โดยมีข้อมูล PPI ที่กำลังจะประกาศเป็นปัจจัยขับเคลื่อน Rabobank เน้นย้ำว่า แม้จะมีความเสี่ยงระยะกลางจากการขาดดุลการคลังที่สูงกว่า 6% ของ GDP แต่บทบาทที่หยั่งรากลึกของดอลลาร์สหรัฐในตลาดการเงินโลกยังทำให้ค่าเงินอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งในการปรับตัวได้ดีกว่าสกุลเงินหลักอื่น ๆ

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)