เหตุใดนักกลยุทธ์จึงเดิมพันว่าเงินเยนญี่ปุ่นจะแข็งค่า แม้กำลังอ่อนค่าลงเข้าใกล้ระดับ 160.00?

เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) เริ่มส่งสัญญาณการพลิกฟื้นเชิงโครงสร้างในระยะกลาง ขณะที่ตลาดหันมาให้ความสำคัญกับการปรับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) กลับสู่ภาวะปกติ ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจภายในประเทศ และความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อการแทรกแซงค่าเงินใกล้ระดับ 160.00 แม้ข้อมูลเงินเฟ้อจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ จะผลักดันให้ USD/JPY กลับขึ้นไปใกล้แนวต้านสำคัญที่ 159.00–160.00 ชั่วคราว แต่ความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งในภาคการผลิตญี่ปุ่น การเติบโตของค่าจ้างที่มั่นคง และความต้องการพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ที่เพิ่มขึ้น กำลังเสริมความเชื่อมั่นว่าอัตราดอกเบี้ยของ BoJ กำลังมุ่งสู่ระดับเป็นกลาง นักกลยุทธ์จากสถาบันการเงิน ING และ MUFG มองว่า แม้ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในระยะสั้นจะเปิดโอกาสให้ USD/JPY ขึ้นไปทดสอบระดับที่สูงขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนภายในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้นและความเสี่ยงจากการแทรกแซงของทางการ ทำให้เงินเยนน่าสนใจมากขึ้น ณ ระดับปัจจุบัน

ING คาดข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่ดีขึ้นและเงินเฟ้อที่ทรงตัวที่ 2% จะปูทางให้ BoJ คุมเข้มนโยบาย

Chris Turner จาก ING รายงานว่า ความเชื่อมั่นในภาคการผลิตที่ปรับตัวดีขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการภาคธุรกิจที่แข็งแกร่ง ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น และความต้องการศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนโดย AI กำลังตอกย้ำมุมมองของธนาคารกลางญี่ปุ่นว่าเงินเฟ้อยึดอยู่ที่ระดับ 2.00% ได้อย่างยั่งยืน แม้ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าในวงกว้างอาจทำให้ USD/JPY ขึ้นไปทดสอบแนวต้านทางเทคนิคที่ 159.00 ในระยะสั้น แต่ Turner คาดว่า หากราคาปรับขึ้นเหนือ 160.00 จะกระตุ้นให้นักลงทุนเร่งเข้าซื้อเงินเยนราคาถูกอย่างจริงจัง

“ปัจจัยทั้งหมดข้างต้นอาจสนับสนุนมุมมองของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ว่า ขณะนี้เงินเฟ้อมีเสถียรภาพที่ 2.00% แล้ว และสามารถลดระดับความผ่อนคลายของนโยบายการเงินลงได้... ดอลลาร์ที่แข็งค่าในวงกว้างหมายความว่า USD/JPY อาจทะลุแนวต้านที่ 159 ได้อย่างง่ายดาย แต่เราให้น้ำหนักมากขึ้นกับมุมมองที่ว่า นักลงทุนจะมองหาโอกาสเข้าซื้อเงินเยนราคาถูก หาก USD/JPY ขึ้นเหนือ 160 อีกครั้ง”

MUFG มองเงินเยนแข็งค่าในระยะกลาง แรงหนุนจากเงินทุนไหลเข้าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและดอกเบี้ย BoJ ที่ใกล้ระดับเป็นกลาง

Derek Halpenny จาก MUFG เน้นย้ำว่า แม้ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ จะผลักดันให้ USD/JPY กลับขึ้นไปใกล้ 160.00 แต่ความเสี่ยงจากการแทรกแซงของทางการและความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่ปรับตัวดีขึ้น ทำให้ดุลความเสี่ยงในระยะกลางเอนเอียงไปทางการแข็งค่าของเงินเยนอย่างมาก เมื่อ BoJ เข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และเริ่มมีความเป็นไปได้ที่จะใช้มาตรการจูงใจทางภาษีเพื่อส่งเสริมการซื้อพันธบัตรในประเทศ Halpenny จึงมองว่ามีเหตุผลสนับสนุนอย่างหนักแน่นให้เงินเยนพลิกฟื้นได้อย่างต่อเนื่อง

“เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างมากเมื่อวานนี้เพื่อตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ และ USD/JPY ได้กลับขึ้นมาใกล้ระดับ 160 มากขึ้น ซึ่งหากสูงกว่าระดับนี้ โอกาสที่ทางการจะเข้าแทรกแซงจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก... ยังคงมีสัญญาณว่าความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนอย่างไม่ต้องสงสัยจาก BoJ ที่ดำเนินการเชิงรุกมากขึ้น และความเห็นส่วนใหญ่ที่ว่า BoJ จะปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับเป็นกลางได้ภายในการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งหรือสองครั้ง... นอกจากนี้ ยังมีกระแสคาดการณ์เพิ่มขึ้นว่ารัฐบาลจะปรับเปลี่ยนมาตรการในเร็ว ๆ นี้เพื่อจูงใจให้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น โดยอนุญาตให้นำพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่บุคคลธรรมดาถือครองมาไว้ในบัญชี NISA ที่ได้รับยกเว้นภาษี และ/หรือยกเว้นภาษีมรดกสำหรับพันธบัตรที่ถือครองเหล่านี้... เมื่อการแทรกแซงมีแนวโน้มที่จะสกัดโอกาสการปรับขึ้นของ USD/JPY และความเชื่อมั่นต่อ BoJ ดีขึ้น ดุลความเสี่ยงจึงดูเอนเอียงไปทางการแข็งค่าของเงินเยนในระยะกลางมากขึ้นอย่างชัดเจน”

ประเด็นสำคัญ

เงินเยนญี่ปุ่นกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนสำคัญ โดยการปรับนโยบายการเงินภายในประเทศกลับสู่ภาวะปกติและความต้องการพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น เริ่มเข้ามาหักล้างแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนในต่างประเทศ แม้ ING ระบุว่าแรงส่งของดอลลาร์สหรัฐในระยะสั้นอาจผลักดัน USD/JPY ขึ้นไปใกล้ 159.00 แต่ทั้ง ING และ MUFG เห็นตรงกันว่า ความเสี่ยงจากการแทรกแซงของทางการเมื่อราคาสูงกว่า 160.00 ประกอบกับการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นเหลือการขึ้นดอกเบี้ยอีกเพียง 1–2 ครั้งก่อนถึงระดับเป็นกลาง เป็นปัจจัยหนุนให้เงินเยนฟื้นตัวในระยะกลาง

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)